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菜籽油深陷泥潭难独秀-【新闻】

发布时间:2021-04-05 23:45:34 阅读: 来源:筒灯厂家

  油脂类商品在今年前八个月的时间里呈现出底部弱势震荡,价格重心有所下移的态势。自油脂当前各主力合约上市至上周结束,价格重心整体下移4.5%。其中棕榈(4928, 18.00, 0.37%)油1901合约价格下探幅度最大,为7.8%。而市场普遍认为基本面较好的菜籽油901合约价格下跌幅度最小,仅为2.7%。随着高温天气逐渐度过,中秋、国庆双节将至,菜籽油能否在传统需求旺季中带动油脂类商品走出牛市呢?短周期内,笔者对此持谨慎、怀疑的态度,油脂转为牛市仍然需要一段时间夯实上行契机。

  如果以独立视角审视菜籽油,其基本面的综合情况确实是利好价格。首先,自14/15年度收储取消后,我国冬菜籽产量逐年下滑,据国家粮油信息中心的数据,今年国产油菜籽产量较去年下降2.4%,而根据市场调研情况来看,下降幅度保守估计超过10%。其次,占据我国菜籽、菜籽油进口量均超过90%的主要进口来源国加拿大油菜籽减产,其减产幅度约为4%,这就造成了源头供给转紧。再有,国储菜籽油库存经过本年度接近20万吨的抛储和90万吨的定向销售已经所剩无几,这将导致菜籽油在明年出现100万吨以上的额外供给缺口。此外,截至第34周,油脂消费淡季中菜籽、菜籽油的库存虽然随季节趋势上升,但均未出现过度累积,菜籽油库存为55.39万吨,较去年同期略增0.2%,随后大概率开始进入消耗期。最后,菜籽油主要用于川渝地区的食用消费,由于川菜系烹饪口味等原因,其消费端较其他油脂具备更强的刚性。那么在菜籽油供需平衡有所转紧的情况下,其价格为何难改弱势呢?笔者认为其主要是由于油脂类商品整体基本面欠佳的拖累。

  首先,宏观层面的粮油食品类零售额同比增速明显放缓,今年前七个月除6月外均低于去年同比增速,前七个月同比增速平均低于去年2.4%。而菜籽油的消费量仅占三大油脂消费总量的20%左右,很难改变整体消费下滑的局面。三大油脂总库存也节节攀升至第34周的259.6万吨,高于去年同期11%,现有库存水平着实给油脂类商品价格带来了较强的压制作用。

  其次,与菜籽油价格高度相关的豆油和棕榈油的现有基本面情况令人担忧。豆油方面,由于其需求增速在过去较长周期内小于豆粕(3178, 57.00, 1.83%)需求增速,供给量一直被动跟随豆粕压榨而增加,这就造成了豆油的供给较为充足,因此豆油的商业库存水平也始终居高难下,本年度每周的数据都高于去年同期和历史均值。截至第34周,豆油库存已累积至163.8万吨,高于去年同期13.4%。此外,新作季美豆的单产存在创出最高纪录的预期,如果证实将引发成本端重心下移。棕榈油方面,境外价格压力仍在向国内传导。由于印度将棕榈油进口关税调至十年来最高水平,非常大程度的抑制了马来西亚棕榈油出口,即使在7月份单月产量为历史最低的情况下,马来西亚7月份棕榈油库存仍然提升至221.5万吨的历史第二高位。而棕榈果在10月前仍然处于增产周期,棕榈油压榨产量具备增产能力。短期内,豆油及棕榈油的基本面情况较难发生反转。

  最后,现货市场对于菜籽油价格上涨空间的预期也相对保守,刚刚进入交割月份的菜籽油809合约在八月中走出了一波300点左右的反弹行情,与此同时菜籽油仓单数量成倍增长,菜籽油价格也应声而落。

  总体而言,如果油脂版块整体的基本面难以改善,菜籽油短期内很难走出一枝独秀的牛市行情,需要新契机的出现才能反转局面,比如马来西亚棕榈油产量季节性拐点,又或是油厂因美豆进口成本过高及非洲猪疫情等因素减少大豆(3809, 181.00, 4.99%)压榨,从而使油脂类商品整体基本面酝酿向好,菜籽油才能脱离泥潭,而这些因素都需要一定的时间来发酵。

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