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刘利刚央行再度非对称降息但影响可能有限

发布时间:2020-03-04 03:36:25 阅读: 来源:筒灯厂家

今晚,中国央行再度宣布降息,与此前相同的是,本次降息仍是非对称的,央行调降了存款利率25个基点,将基准利率从3.25%降至3.0%,另外将一年期贷款基准利率从6.31%调降至6.0%,与此同时,央行宣布将贷款基准利率的下限扩大至基准利率的0.7倍,同时对个人住房抵押贷款的利率下限仍将保持在此前的7折。

我们认为,与降息相比,调低存款准备金率能够直接增加市场的流动性,因此我们预期央行仍将在本月调降一次存款准备金率。

回到今晚的降息,这样的一个动作,多少有些出人意料,在很大程度上也表明即将在下周一公布的通胀数据可能低于市场预期。同时,我们也需要考虑本次降息的国际因素,由于全球范围内很多经济体已经开始了大幅度的降息,中国如果保持较高利率将导致明显的息差,并可能导致资本流入和较高的资金对冲成本,从这个意义上来说,央行降息也在一定程度上暗合了国际潮流,并与欧洲央行此前的举动形成了政策上的协调。

同时,下调贷款利率的下限也表明央行将更加快速地推进利率市场化,同时,商业银行的利润也将被进一步挤压,但由于银行的存贷差已经进一步减少,中国的商业银行可能也不愿意向企业提供过低的贷款利率。

但我们认为,从对市场的影响来看,降息的影响将小于降低存款准备金率,与降息相比,存款准备金率的调整将有助于增加市场的流动性,并直接鼓励商业银行进行更多的放贷。因此,我们仍预期7月央行将再度下调存款准备金率。

在本次降息后,利率互换以及债券收益率水平将进一步下滑。由于市场利率可能进一步下滑,我们认为企业一方面将从银行获得更低的贷款利率,另一方面由于债券收益率可能进一步走低,更多的企业可能将通过债券市场融资。与银行贷款利率相比,债券融资的成本更低,如果更多的企业通过发行债券来偿还此前利率水平较高的银行贷款,那么实体经济获得的整体新增资金量将并不明显,这样的话,本次降息对整体经济的影响将较小。对于股票市场来说,我们认为由于股票市场整体流动性不足,中国股市即使出现反弹,其力度也不会很大,同时持续时间也将较短。

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